文|枪弹财经日本女优电影

又一家“祥瑞系”企业向成本商场发起冲击。

11月22日，智驾企业福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称：福瑞泰克）向港交所递交招股书，威望相等豪华，中信证券、中金公司、华泰外洋及汇丰为联席保荐东谈主。

本年上半年，在“问界M7运城事故”中，外界曝出福瑞泰克疑似是事故车型的智驾系统供应商，让这个修复仅8年的智驾公司走到了聚光灯下，但福瑞泰克遥远未尝对此发声。

在招股书中，公司对赛力斯、问界或华为只字未提。但值得端庄的是，在公司创立之初，透过苏州金沙江，华为投资合手有福瑞泰克少许股权。

但公司与祥瑞的干系更近。IPO前，祥瑞控股集团董事长李书福及一对儿女通过适度的公司合手有福瑞泰克股权。不仅如斯，祥瑞如故福瑞泰克的大客户。

即便有祥瑞一力托举，福瑞泰克仍然莫得走出亏空。划定2024年6月30日，公司累计亏空近29亿元。

此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新机会？

1背靠祥瑞，李书福及子女均入股

频年来，中国智驾行业茁壮发展，也滋长出一批智驾企业，以地平线、黑芝麻智能、文远知行动代表的多家明星企业依然遂愿登陆成本商场。

如今才递表港交所的福瑞泰克算是一个“其后者”，看成一家智能驾驶搞定决策供应商，福瑞泰克修复的时刻不算长——2016年9月福瑞泰克修复，于今不外8年多。

在招股书中，公司默示，首创东谈主是好意思籍华东谈宗旨林。但「枪弹财经」梳剪发现，在福瑞泰克修复之初，并莫得张林的身影出现，反而是李书福和他一对联女早早出当今了初创股东的名单之中。

招股书领略，修复之时，李书福集会创立的亿咖通科技（现称浙江寰福科技有限公司）合手有福瑞泰克16%股权。

与此同期，一家名为杭州朗马投资结伴企业的公司合手股14%，这家企业由李书福的女儿李妮与女儿李星星合手有超99%股权。

在后续发展中，祥瑞系对福瑞泰克进行了一系列的股权腾挪，于今仍是公司的第一大机构股东。IPO前，李书福合手股超90%的宁波骏马为公司单一最大股东，适度12.31%股权。

而张林合手股相等散播。天眼查领略，张林透过多个股权激发平台、宁波骏马等合手有福瑞泰克股权，股权比例不及3%，远远不敌祥瑞系。

关于在创立之时，张林究竟有莫得入股，是否存在代合手行动？看成首创东谈主，为何张林的合手股比举例斯之低？对此，「枪弹财经」试图向福瑞泰克方面进行了解，但划定发稿仍未获恢复。

其实，福瑞泰克不断层自身就和祥瑞渊源颇深。2011年4月至2016年2月，张林担任祥瑞控股公司副总裁。除此以外，联席布告郭瓅、东谈主力资源及概述行政副总裁彭文帅均曾在祥瑞任职，而公司非奉行董事杨健自2012年12月起就担任祥瑞控股公司副董事长。

在业务端，祥瑞更是继续托举福瑞泰克。

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招股书领略，2021年至2024年前6月，公司完了收入3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。在这时代，祥瑞集团一直是公司的前五大客户。

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在2023年，祥瑞集团一跃成为福瑞泰克第一大客户，孝顺了3.93亿元，占比总收入的43.3%。如故在这一年，福瑞泰克收入突飞大进，同比暴涨177%。

在祥瑞一起护送下，福瑞泰克来到港交所门前。但福瑞泰克大约应该显著，畴昔不管上市与否，公司皆应该学会孤苦“行走”。

2低阶起步利润绵薄，累亏近29亿

招股书领略，福瑞泰克居品隐敝高等驾驶赞成系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)时候搞定决策。

和文远知行、小马智行等聚焦L3、L4等高阶智驾不同的是，福瑞泰克起步时选拔当先将功能简单的L0、L1智能驾驶搞定决策落地。

而这种作念法自身即是一把“双刃剑”。

一方面，低阶智驾时候相对熟识，福瑞泰克也得以早早完了居品的生意化。

另一方面，低阶智驾时候门槛低，居品主要参加在硬件端，这也意味着，这类供应商在车企眼前的语言权偏低，而正在打“价钱战”的车企例必要压缩零件成本，进而挤压供应商的利润。

在招股书中，福瑞泰克坦言，汽车OEM供应链竞争利弊，办事的汽车OEM数目有限。供应链中，既有参与者与新进商场参与者的竞争日趋利弊，进一步加重了订价压力。

从过往数据来看，福瑞泰克的利润依然相等绵薄。2021-2024年上半年，公司毛利率鉴别为11.2%，6.2%、7.3%及6.0%，举座处于下滑趋势。

即便依然高度让利，福瑞泰克的存货仍然走高。2021年至2024年前6月，公司存货鉴别为1.51亿元、3.89亿元、4.19亿元及4.27亿元。

更迫切的是，其存货盘活速率慢了下来。上述同期，公司存货盘活天数鉴别为135.8天、316.3天、172.8天及259.9天。

在这么的配景下，福瑞泰克出现亏空依然是“意料之中”的事情。

招股书领略，2021年至2024年上半年，福瑞泰克净亏空2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元；经退换净亏空（非外洋财务论述准则计量）鉴别为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元及2.17亿元。

终年累月的亏空，依然将福瑞泰克的亏空总数推至高位。招股书领略，划定2024年6月30日，公司累计亏空28.70亿元。

好在，祥瑞依然给福瑞泰克吃了一颗“宽解丸”。招股书领略，2025年至2027年，公司向祥瑞控股极其有关东谈主提供居品及办事的上限鉴别为11.15亿元、13.30亿元、15.48亿元。

有这些相助托底，福瑞泰克畴昔3年应该能走得浮松一些。

33年融资16亿现款流承压

看成专家最大的汽车商场，中国为智能驾驶时候的生意化提供了广袤的机遇。凭证灼识有计划的贵府，到2028年，中国量产级智能驾驶搞定决策的商场规模瞻望将达到2103亿元。

任何一派蓝海，皆不空泛竞争者。

福瑞泰克坦言，行业面对利弊竞争。若思在这场“迎难而上”的桀黠淘汰赛解围，要不有填塞苍劲的规模效应，能够作念到填塞廉价；要不就占领时候高地，成为车企弗成或缺的伙伴，而这就需要合手续大额资金参加研发，升级、迭代居品。

从福瑞泰克的动作来看，公司正在继续升级居品、时候，如今智驾搞定决策时候依然逐渐耕种到了L2++级别，正在鼓吹L3级搞定决策的征战。

招股书领略，IPO前，福瑞泰克的居品矩阵从FTPro、FTMax，丰富到了更高阶的FTUltra。其中，FTPro依然迭代到第二代，FTMax迭代到第三代。

除此以外，2022年，公司还发布了软硬一体智能驾驶时候平台—ODIN平台。

而这些研发，破钞了大皆资金。2021年至2024年6月，公司的研发开支鉴别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元及1.87亿元，鉴别占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%及60.0%。

福瑞泰克瞻望，在新搞定决策的贪图、征战、制造和生意化以及现存居品的完善经由中，公司将会合手续产生雄伟且可能继续增多的研发开支。

那么问题来了，钱从哪来？

从企业自身来看，公司欠缺“造血智力”。2021年至2024年上半年，公司完了筹画现款流净额-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，经久处于流出现象。

在过往的发展中，福瑞泰克特殊依赖投资。2021年6月至2024年5月，公司进行9轮融资，得到了约16亿元融资，但这些款项已基本破钞殆尽。

划定2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。

划定2024年9月30日，福瑞泰克的现款及现款等价物为1.98亿元、短期借款3.11亿元，资金链彰着承压。

按照福瑞泰克的说法，划定2024年9月30日，公司领有未动用银行融资11亿元。若单纯用于平时运营，这些资金当然不错维持相等一段时刻。

但若思维持高额的研发参加，这些资金只怕也难以维持太久。福瑞泰克在招股书中宣称，营运资金可悠闲刻下及自本文献日历起畴昔12个月的需求。

仍值得端庄的是，倘若福瑞泰克高额使用银行融资，既会增多债务，还要支付一定的融资成本。而上市只需要刊行新股，成本低显得愈加“经济”，融资额度也更高，福瑞泰克为何选拔此时冲刺成本商场由此也可窥一二。

往时几年时刻，福瑞泰克曾经是成本的骄子。招股书领略，本年终末一轮融资事后，福瑞泰克的投后估值依然达到60.6亿元。

接下来，福瑞泰克能否遂愿登陆成本商场日本女优电影，「枪弹财经」将合手续保合手缓和。